Cổ phiếu Figma giảm sau quý 3 vì thách thức chi phí AI

Thị trường chứng khoán chứng kiến cổ phiếu Figma giảm điểm sau quý 3 năm 2026. Doanh thu của công ty đạt 391,4 triệu USD và vượt dự báo của giới phân tích. Tuy nhiên, chi phí vận hành hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang gây sức ép lớn lên biên lợi nhuận.

Báo cáo kinh doanh quý 3 của Figma có những điểm sáng nào?

Theo báo cáo tài chính quý 3 năm 2026 của Figma, kết quả kinh doanh đã vượt chỉ tiêu đề ra. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 391,4 triệu USD, tăng 43% so với cùng kỳ năm 2025. Con số này vượt 16,4 triệu USD so với cận trên kế hoạch của ban lãnh đạo.

Lợi nhuận gộp theo chuẩn Non-GAAP đạt 321,1 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận 82%. Đồng thời, lợi nhuận hoạt động Non-GAAP đạt 47,0 triệu USD, tương ứng biên độ 12%.

Dòng tiền tự do trong quý đạt 41,5 triệu USD. Lợi nhuận ròng Non-GAAP ghi nhận mức 53,7 triệu USD. Mức lỗ ròng theo chuẩn GAAP thu hẹp xuống còn 81,3 triệu USD. Nhờ đó, Figma nâng dự báo doanh thu cả năm 2026 thêm 33,0 triệu USD. Tổng doanh thu cả năm dự kiến đạt từ 1.497 tỷ USD đến 1.499 tỷ USD. Mức trung bình cả năm ước tính đạt 1.498 tỷ USD.

Vì sao cổ phiếu Figma chưa thể bứt phá sau báo cáo quý 3?

Dù kết quả kinh doanh khả quan, cổ phiếu Figma vẫn chịu áp lực điều chỉnh. Giới đầu tư theo dõi cổ phiếu Figma lo ngại về triển vọng tăng trưởng trong quý tiếp theo. Ban điều hành dự báo tăng trưởng doanh thu quý 4 năm 2026 sẽ chậm lại ở mức 33%. Khoảng cách này giảm 10 điểm phần trăm so với mức tăng 43% của quý 3.

Doanh thu quý 4 ước đạt từ 402,0 triệu USD đến 404,0 triệu USD. Mức trung vị của khoảng dự báo này đạt 403 triệu USD.

Bên cạnh đó, chi phí hạ tầng máy chủ AI đang tăng lên nhanh chóng. Figma cung cấp lượng lớn AI credit miễn phí cho khách hàng tổ chức. Chi phí suy luận mô hình đòi hỏi nguồn vốn đầu tư liên tục. Theo góc nhìn của chúng tôi, áp lực điều chỉnh của cổ phiếu Figma là điều bình thường. Thị trường tài chính luôn đòi hỏi bằng chứng sinh lời tức thì từ công nghệ mới.

Cục diện ai hưởng lợi và ai chịu áp lực trước làn sóng AI?

Làn sóng tự động hóa thiết kế đang tái định hình toàn bộ thị trường sáng tạo. Điều này tác động trực tiếp đến tiềm năng tăng giá của cổ phiếu Figma. Tỷ lệ duy trì doanh thu thuần của Figma đạt 131% tính đến ngày 30/09/2026. Đây là quý thứ năm liên tiếp chỉ số này duy trì trên ngưỡng tiêu chuẩn ngành.

Figma hiện có 16.566 khách hàng chi tiêu trên 10.000 USD mỗi năm. Số lượng này tăng thêm 3.650 khách hàng sau một năm phát triển. Nhóm khách hàng lớn chi tiêu trên 100.000 USD cũng chạm mốc 1.717 doanh nghiệp.

Trái lại, đối thủ Canva đang phải đối mặt với nhiều khó khăn lớn. Theo thông báo nội bộ của Canva, công ty này phải cắt giảm 22% nhân sự. Đợt cắt giảm này tác động trực tiếp đến 1.271 nhân viên trên toàn cầu.

Tại Figma, người dùng tiêu thụ AI credit ở nhóm khách hàng lớn tăng gần 50%. Tính đến ngày 31/10/2026, 65% khách hàng lớn đã sử dụng công cụ Figma Agent. Ngoài ra, hơn 80% khách hàng thuộc nhóm này tiêu thụ AI credit hàng tuần. Xu thế này tương tự như làn sóng hợp nhất sau thương vụ thâu tóm Unity. Các doanh nghiệp nhỏ gặp nhiều bất lợi trong lĩnh vực kinh doanh công nghệ số.

Ba kịch bản cho cổ phiếu Figma trong các quý tiếp theo

Dựa trên số liệu hiện tại, chúng tôi nhận định ba kịch bản phát triển chính. Triển vọng của cổ phiếu Figma phụ thuộc vào khả năng giữ chân người dùng.

Kịch bản cơ sở có khả năng cao nhất xảy ra trong năm nay. Doanh thu cả năm 2026 sẽ đạt mức trung bình 1.498 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì ổn định quanh mức 80–82%. Nhờ đó, giá trị cổ phiếu Figma sẽ sớm tìm thấy điểm cân bằng mới. Dấu hiệu nhận biết là tỷ lệ dùng thử AI chuyển dần sang trả phí.

Kịch bản lạc quan có thể xuất hiện khi nền tảng tăng tốc bứt phá. Doanh thu quý 4 có thể vượt mức cận trên 404,0 triệu USD. Số lượng khách hàng lớn chi trả doanh thu cao tiếp tục gia tăng.

Kịch bản thận trọng xảy ra khi chi phí điện toán đám mây tăng quá nhanh. Doanh thu quý 4 khi đó chỉ đạt mức cận dưới 402,0 triệu USD. Nhìn chung, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Figma cần kiên nhẫn quan sát. Kết quả kinh doanh quý 4 được công bố vào đầu năm sau sẽ định hình xu hướng.

Nguồn tham khảo:

• Figma Investor Relations: Figma Announces Third Quarter 2026 Financial Results
• CNBC: Figma sinks after earnings beat as company prioritizes long-term growth with AI changes
• The Motley Fool: Figma (FIG) Q3 2026 Earnings Call Transcript
• Canva: An important update on our team